Mesures de performance et économie de l’information, une synthèse de la littérature théorique

Résumé

La mesure de la performance des gestionnaires de portefeuille est un sujet d’importance majeure en finance.

Les gestionnaires de portefeuille prétendent produire une distribution de rendements « supérieure » à celle d’un portefeuille non géré. Dans un marché où les acteurs sont rationnels, une performance supérieure est généralement associée à la possession d’information supérieure.

Les mesures traditionnelles de performance où la relation rendement-risque est l’outil de mesure de base ne tiennent pas compte de l’asymétrie de l’information. De plus, le modèle d’équilibre de marchés financiers (CAPM) a été récemment remis en question, comme outil servant à la mesure de performance. Des modèles tenant compte explicitement de l’information ont donc été développés pour servir de cadre à cette mesure.

Le but de cet article est de faire une synthèse de la littérature théorique portant sur la mesure de performance des gestionnaires de portefeuille en mettant l’accent sur les modèles récemment suggérés qui tiennent compte explicitement de l’information des gestionnaires.

Abstract

Performance measurement and information economics, a synthesis of theoretical literature

Measuring the performance of a portfolio manager (PM) is an important concern of financial theory.

The PM pretends to produce a returns distribution "superior" to that of an unmanaged portfolio. In a market with rational participants this is usually associated with the possession of superior information.

Traditional performance measures based on a mean variance framework do not account for asymetric information. Furthermore the CAPM has been questionned as a tool for performance measurement. Some models have been suggested which directly account for asymetric information.

This paper presents a review of theoretical literature on the performance measurement of porfolio managers. Emphasis is placed on recent information models.