Volume 68, Number 1-2, mars–juin 1992 Macroéconomie : développements récents Guest-edited by Pierre Malgrange and Lise Salvas-Bronsard

FR:

Il arrive que des chercheurs se consacrant à la théorie microéconomique prétendent tirer de leurs résultats des implications macroéconomiques, qui sont alors tantôt optimistes tantôt pessimistes. Il ne peut s’agir que de conjectures dont l’intérêt suppose qu’elles s’insèrent dans les cadres usuels de l’analyse macroéconomique et qu’elles se prêtent à des tests empiriques. Deux types de dysfonctionnement concernent la macroéconomie. En dehors d’eux ni l’indétermination de certains équilibres ni la non-linéarité de certaines relations n’ont nécessairement de portée pour l’explication de la croissance, de l’emploi ou de l’inflation.

EN:

It happens that scientists working on microeconomic theory claim to draw from their results macroeconomic implications, which then are either optimistic or pessimistic. These cannot be more than conjectures, whose interest depends on whether they fit within the analytical framework commonly used in macroeconomics and on whether they are exposed to empirical tests. Two types of market failures concern macroeconomics. Besides those, neither indeterminacy of some equilibria nor non-linearity of some relations necessarily have significance for explaining growth, employment or inflation.

FR:

Nous construisons dans cet article un modèle macroéconomique de chômage avec concurrence imparfaite (basée sur des courbes de demande objectives) et anticipations rationnelles, et nous en étudions les caractéristiques, dans le but notamment de les comparer à celles des modèles macroéconomiques keynésiens et walrasiens habituels. On voit tout d’abord que l’équilibre du modèle a des propriétés d’inefficacité et de sous-emploi des ressources (notamment du travail) très semblables à celles d’un équilibre keynésien à prix rigides et excès d’offre généralisé. Malgré cela un accroissement proportionnel de la quantité de monnaie est neutre, tout comme dans un modèle walrasien. Finalement on trouve que les recommandations normatives quant aux dépenses publiques ne sont ni keynésiennes, ni walrasiennes.

EN:

We construct in this article a macroeconomic model of unemployment with imperfect competition (based on objective demand curves) and rational expectations, and we study its characteristics, in order notably to compare them with those of usual Keynesian and Walrasian macroeconomic models. We first see that the model's equilibrium displays properties of inefficiency and underemployment of resources (notably labor) which are very similar to those of a Keynesian equilibrium with rigid prices and general excess supply. Inspite of this a proportional increase of the quantity of money is neutral, just as in a Walrasian model. We finally find that the normative prescriptions of the model concerning public spending are neither Keynesian nor Walrasian.

FR:

Aucune des multiples théories macroéconomiques récemment élaborées ne parvient à expliquer la totalité des faits stylisés dont les deux dernières décennies ont été riches : accélération, rupture puis légère reprise de l’inflation, ralentissement de la croissance, paradoxe de la productivité, rigidité du salaire, persistance du chômage en Europe, polarisation des excédents et déficits extérieurs, coexistence de trajectoires nationales contrastées. Le caractère tout à fait partiel des explications ainsi fournies — que dissimulent parfois la sophistication des recherches économétriques — se double d’hypothèses souvent discutables concernant la nature du contexte institutionnel, caractéristique des économies réellement existantes. Même si la théorie des institutions économiques est aujourd’hui un domaine particulièrement actif, elle n’a pas encore suffisamment pénétré les recherches macroéconomiques. Le présent article suggère que nombre des faiblesses actuelles pourraient être surmontées par une plus grande attention accordée aux régularités macroéconomiques qu’induisent les institutions et formes d’organisation.

EN:

The paper provides a very brief and synthetic survey of major trends in macroeconomic modelling since General Theory. It argues that none of the numerous contemporary researches in macroeconomics seems to be able to explain the major stylized facts observed during the last two decades: an inflationary boom followed by disinflation, a slowing down of growth and productivity in spite of a burst of innovations, nominal and/or real wages rigidity, large hysteresis in unemployment and external disequilibria and finally the coexistence of contrasted national trajectories. No doubt that many fruitful theoretical insights have been provided and sophisticated econometric methods have delivered new and stimulating results. Nevertheless, an insufficient analysis of the impact of institutions upon individual behaviours and macroeconomic regularities might be a partial explanation of the present state of macroeconomic theory. This is a possible starting point for an alternative research agenda.

FR:

Ce texte présente le modèle IS-LM en tirant partie des développements de la théorie macroéconomique des vingt dernières années. La demande de monnaie de transaction est modélisée à la Clower, et la demande d’investissement physique est dérivée d’un comportement de maximisation de profit actualisé. On discute la validité des conclusions de l’analyse traditionnelle en regard des hypothèses sur les anticipations. On retrouve entre autres la situation, mise en avant par Barro (1974), où financements du déficit budgétaire par emprunt ou par impôt sont équivalents. On montre que la liaison entre politique monétaire et investissement dépend étroitement de la forme des anticipations de salaires et de prix des investisseurs.

EN:

In this article, the IS-LM model is reexamined in light of the developments of macroeconomic theory in the past two decades. The transaction demand for money is described through a Clower constraint, and the demand for physical investment is derived from the maximization of the sum of the discounted profits of the entrepreneurs. The conclusions of the traditional analysis are discussed in relationship with assumptions on expectations formation. Among other results, one obtains the equivalence between bond financing and tax financing of government deficits of Barro (1974), as a consequence of a particular expectation assumption. The link between monetary policy and investment appears to be highly dependent on the shape of the price and wage expectations of the investors.

FR:

Dans le Chapitre 2 de Lectures on Macroeconomics (MIT Press, 1989), Blanchard et Fischer présentent un modèle fondamental de l’accumulation du capital, formulé en temps continu, dans lequel l’équilibre intertemporel coïncide avec la solution optimale du problème centralisé. Nous reprenons ici le même modèle reformulé en temps discret et nous suivons le même plan de présentation : modèle centralisé et croissance optimale, modèle décentralisé, influence de la dette et des dépenses publiques, croissance dans une économie ouverte et coûts d’ajustement du capital. L’étude technique de la dynamique qui utilise la fonction valeur du capital et l’équation de Bellman est faite en annexe. On a mis l’accent sur deux questions importantes : la distinction entre croissance optimale (sans actualisation) et croissance centralisée (avec actualisation), et l’analyse détaillée de la contrainte de solvabilité d’un pays.

EN:

In their Lectures on Macroeconomics (MIT Press, 1989), Chapter 2, Blanchard and Fischer study a basic model of capital accumulation in continuous time. We study the discrete time version of this model, considering the same topics: centralized growth and optimal growth, intertemporal equilibrium, government debt, open economy growth, capital adjustment costs. Two important questions are analyzed in more detail: the difference between centralized growth (with discounting) and optimal growth (without discounting), and the solvability constraint limiting a country debt. In the appendix, we make a technical study of the dynamics, using the capital stock value function and the Bellman equation.

FR:

Cet article examine les conséquences de l’hypothèse de rationalité approchée de Akerlof et Yellen, dans le cadre de la théorie des équilibres à prix fixes avec rationnements. Nous envisageons une économie soumise à des chocs monétaires transitoires où les prix restent fixés au niveau walrasien anticipé. Les agents forment des conjectures qui définissent les prix auxquels ils pensent pouvoir réaliser les échanges. Nous montrons que, quelles que soient ces conjectures, à l’équilibre à prix fixes le comportement des agents est approximativement rationnel : plus précisément, le gain individuel que les agents anticipent pouvoir réaliser en modifiant les prix est du second ordre par rapport aux chocs. Simultanément, ces chocs ont des effets du premier ordre sur les échanges réalisés.

EN:

This paper investigates the consequences of the near-rationality assumption of Akerlof and Yellen, in the framework of the theory of fixed price equilibria with quantity rationing. We consider an economy with monetary transitory shocks where prices remain fixed at the expected walrasian equilibrium. Agents have conjectures about the prices at which trades can be realized. We show that, at the fixed price equilibria, the agents' behaviour is near-rational for all possible conjectures. More precisely, the individual welfare gains that agents expect to be able to realize by modifying prices is second order with respect to shocks. Simultaneously, the shocks exert first order effects on realized trades.

FR:

Le but de cet article est de montrer comment l’on peut intégrer dans un même modèle les développements récents sur la formation des prix et des salaires d’une part, et les apports de la théorie du déséquilibre d’autre part. Le modèle proposé est essentiellement un modèle à trois biens (biens produits, travail et monnaie) et deux marchés (biens et travail), auquel on ajoutera l’énergie afin d’illustrer les conséquences d’un choc pétrolier. Les prix sont fixés par des entreprises en concurrence monopolistique, les salaires par le syndicat des travailleurs. On détermine dans ce schéma les valeurs d’équilibre du taux de chômage, du taux d’utilisation des capacités et de la proportion d’entreprises contraintes par les débouchés. On analyse successivement les équilibres à court terme (capacité de production, prix et salaires fixes), moyen terme (capacité de production fixe; prix et salaires endogènes) et long terme (prix, salaires et capacité de production endogènes). On verra en particulier qu’une proportion élevée d’entreprises contraintes par les débouchés ne signifie nullement qu’une politique de relance puisse résorber le chômage.

EN:

The purpose of this paper is to show how to combine in a unified setup recent developments on wage and price formation together with the key features of models with quantity constraints. This is done in a traditional three-goods (goods, labor and money) two-market (goods and labor) setup, plus energy for the analysis of the consequences of an oil shock. Prices are set by monopolistically competitive firms; the wage rate is set by the union. We examine successively the properties of the short-run (fixed productive capacity; fixed prices and wages), the medium-run (fixed productive capacity; endogenous prices and wages), and the long-run (endogenous productive capacity, wages and prices) equilibria, especially the equilibrium values of the unemployment and capacity utilization rates, and of the proportion of sales-constrained firms. It is shown in particular that a large proportion of sales-constrained firms is not necessarily an indication that demand should be reflated.

FR:

Nous analysons, calibrons et simulons un modèle des fluctuations économiques qui est très général et qui permet de réunir plusieurs approches modernes à la modélisation du cycle économique. Le modèle emboîte des hypothèses de croissance endogène, de concurrence monopolistique sur le marché des biens et services, et de rigidités nominales par le biais de contrats de salaire non contingents. Ceci nous permet de mettre en évidence les hypothèses importantes de ces approches et d’analyser dans quelle mesure elles engendrent des prédictions qui sont conformes aux faits. Nous prêtons une attention particulière à des phénomènes associés au fonctionnement du marché du travail : la corrélation entre la productivité de la main-d’oeuvre et l’emploi, et la variance de l’emploi par rapport à celle de la productivité. L’explication de ces comouvements est considérée depuis l’époque de Keynes, Dunlop et Tarshis comme un test particulièrement exigeant.

EN:

We develop, calibrate and simulate a model of the business cycle which encompasses several different classes of modern business cycle models. The model includes elements of endogenous growth, monopolistic competition in the goods market, and nominal rigidities due to non-contingent wage contracts. This enables us to highlight the crucial assumptions of these approaches and to what extent they generate predictions which are in line with the stylized facts. We pay close attention to labor market phenomena; the correlation between labor productivity and employment, and the relative variances of fluctuations in productivity and employment. Since the time of Keynes, Dunlop and Tarshis, the ability of business cycle models to reproduce the observed comovements of these variables has been considered an important test.

FR:

En éliminant certaines des conditions nécessaires à l’équilibre walrasien, on obtient une variété différentiable que nous avons appelée ici variété de Patinkin-Malinvaud puisque cette façon de faire revient à prendre la méthodologie de ces auteurs. En plus de fournir un modèle simple qui soit assez souple pour contenir, sans rupture structurelle, autant l’équilibre walrasien temporaire que l’équilibre keynésien, autant la théorie des cycles réels que celle de la stabilité keynésienne (du moins dans leur principe), elle permet d’étudier l’optimalité des équilibres mentionnés plus haut dans le contexte qui leur est propre, c’est-à-dire le contexte temporaire et ce du point de vue du premier comme du second rang.

EN:

When some necessary Walrasian conditions are eliminated, a differentiable manifold is obtained. Here, it is called the Patinkin-Malinvaud manifold since our device to define it amounts to recover the methodology of these authors. Such a methodology is sufficient to contain in the same logical structure the temporary Walrasian equilibrium, the Keynesian equilibrium, the real business cycle theory and the Keynesian stability theory (at least in their principle). Moreover, the optimality of the above equilibria is studied in their natural context, that is, the temporary one, from the first best viewpoint and the second best viewpoint.

FR:

L’article présente une maquette dynamique, chiffrée sur données trimestrielles de l’économie française, décrivant une situation de concurrence monopolistique à la fois sur le marché des biens et sur celui du travail. Sur ce dernier existe un effet de persistance conforme à la théorie « insider-outsider ». Le modèle est bouclé par la prise en compte de la consommation des ménages (revenu permanent) ainsi que des dépenses publiques et des échanges extérieurs. Après avoir étudié les propriétés de long terme de la maquette et vérifié les conditions d’existence et d’unicité de trajectoires d’anticipations rationnelles au voisinage de la solution stationnaire, des multiplicateurs dynamiques correspondant à des chocs transitoires non anticipés sont calculés et interprétés.

EN:

We present a small size dynamic macroeconomic model, numerically calibrated on quarterly French data, describing an economy working under imperfect competition on both labour and goods markets. The labour market exhibits a persistence effect relying on the insider-outsider theory. The closure of the model is obtained by household consumption (permanent income), by public spendings and by foreign trade. The long run properties of the model and the conditions for a unique rational expectations path in the neighbourhood of the steady state are successively analysed before computing and interpreting the dynamic multipliers associated with non anticipated transitory shocks.

FR:

Depuis l’abandon du contrôle des agrégats monétaires par les grandes banques centrales, la règle de McCallum a attiré une attention soutenue dans la littérature macroéconomique. Tant McCallum que ses critiques ont tenté de cerner le caractère stabilisateur de la règle et sa robustesse sous différents régimes et modèles. Dans cet article, nous adoptons une vision pragmatique et tentons de mettre en lumière des facettes empiriques méconnues de la règle de McCallum en utilisant une méthodologie qui allie judicieusement l’utilisation d’un modèle BVAR de l’économie américaine et la théorie du contrôle optimal (Litterman, 1987). Nos résultats montrent i. que la base monétaire est un instrument relativement anémique de la politique monétaire américaine; ii. que son utilisation pour stabiliser le revenu nominal peut mener à des fluctuations difficilement acceptables de l’ensemble des autres variables du système et est donc sujette à la critique de Lucas; iii. qu’il est possible, à l’aide du contrôle optimal, de pousser l’analyse de la règle et de trouver de nouvelles configurations qui ont de meilleures propriétés stabilisatrices des variables objectifs.

EN:

Since the abandonment of monetary targeting by the Central Banks of major industrial nations, McCallum's rule has attracted renewed attention in the macroeconomic literature. Both McCallum and his critics have investigated the stabilizing properties of the rule and its robustness across regimes and models. In this paper, we adopt the same pragmatic view and seek to discover some unknown empirical properties of McCallum's rule by using a methodology that blends a BVAR model of the U.S. economy to the theory of optimal control (Litterman, 1987). Our results indicate that i. the monetary base is a rather weak instrument of U.S. monetary policy; ii. its use to stabilize nominal income leads to large fluctuations in the other variables of the system subjecting the whole exercise to the Lucas critique; iii. that optimal control analysis can be used to investigate marginally different configurations of McCallum's rule that have better overall stabilizing properties.

FR:

Nous étendons les idées de la cointégration au cas de séries stationnaires, en introduisant les notions de degré de persistance des chocs et de vecteurs de codépendance, directions peu sensibles à ces chocs. Ces notions sont ensuite appliquées à l’étude de la parité du pouvoir d’achat en relatif entre la France et l’Allemagne.

EN:

We extend the ideas of cointegration theory to the case of stationary series, by introducing the notions of persistence degree and of codependence vectors. These give the directions which are the less sensitive to the shocks. Then these notions are applied to the study of relative purchasing power parity hypothesis between France and Germany.

FR:

Au cours des dix ou quinze dernières années, les méthodes macroéconomiques ont profondément évolué. Ces développements se sont effectués dans des directions très variées, si bien qu’à l’heure actuelle le paysage est beaucoup plus complexe qu’il ne l’était au milieu des années 70. Le but de cet article est de fournir aux non-spécialistes de l’économétrie une description rapide de ce nouveau paysage. De façon à obtenir une image aussi fidèle que possible il nous a semblé qu’il fallait aborder cinq types de modèles : les modèles VAR, les modèles non stationnaires, les modèles ARCH, les modèles de moments généralisés et les modèles de déséquilibre.

EN:

During the last ten or fifteen years, the macroeconometric methods have been deeply transformed. These developments have been made in various directions and the situation is now much more complicated than it was in the middle of the seventies. The aim of this article is to propose a brief description of this situation for people who are not specialists of econometric methodology. Among the various possible topics we found five of them particularly important: the VAR models, the nonstationary models, the ARCH models, the GMM models and the disequilibrium models.

FR:

La présente étude fournit une introduction à certaines questions et concepts reliés aux racines unitaires autorégressives dans l’analyse statistique de modèles de séries chronologiques à une variable. On y aborde les sujets suivants : représentation des processus stochastiques, procédures de tests, questions reliées à leur puissance, interprétation des résultats et utilité pratique de prendre en compte des problèmes causés par la présence de racines unitaires. L’étude fait ressortir d’une part l’importance de la spécification de la partie déterministe de la série, et d’autre part l’utilité des tests de racines unitaires non pas en tant que moyens de découvrir le « vrai » processus sous-jacent mais en tant que moyens pratiques pour (i) imposer certaines restrictions utiles et (ii) permettre un guide quant à la classe appropriée de distributions asymptotiques à utiliser.

EN:

This study presents an introduction to various concepts and issues related to autoregressive unit roots in the analysis of univariate time series models. The following topics are discussed: representation of the stochastic processes, testing procedures, issues related to the power of the tests, interpretation of the results and the practical usefulness of taking into account the problems caused by these unit roots. The study highlights the following points. First, unit root tests are highly dependent upon the specification of the deterministic component of the series. Secondly, tests for unit roots do not have much usefulness as a means of uncovering some kind of underlying "true process" but should be viewed rather as a device to 1) impose some useful restrictions, and ii) provide a guide to the appropriate asymptotic distribution to be used in subsequent steps.

FR:

Cet article résume les principales conclusions empiriques du European Unemployment Program. Il se base sur dix études nationales qui utilisent le cadre macroéconomique développé par Sneessens et Drèze (1986). Les principales conclusions sont les suivantes : (i) un problème majeur de l’Europe résulte de ce que les gains de productivité sont absorbés rapidement dans les salaires tandis que l’incidence du chômage sur les accords salariaux est généralement faible; (ii) la spirale salaires-prix-productivité rend les économies européennes vulnérables à l’inflation; (iii) la tension de la demande se résorbe par la balance des paiements plutôt que par des hausses de prix; (iv) le principal déterminant immédiat de l’emploi dans les années quatre-vingt est le niveau de la demande effective.

EN:

The paper summarizes the principal empirical findings of the European Unemployment Program. It draws on 10 country studies which utilize the macroeconomic framework set out by Sneessens and Drèze (1986). The main conclusions are as follows: (i) a major problem in Europe is that productivity gains are quickly absorbed into wages and the effect of unemployment on wage settlements is generally weak; (ii) a wage-price-productivity spiral means the European economies are inflation-prone; (iii) demand pressures spill over into the balance of payments rather than leading to price increases; (iv) the major proximate determinant of employment in the 1980s is the level of effective demand.