Volume 72, Number 4, décembre 1996

FR:

Cet article porte sur la réduction d’incertitude chez F. Knight, question centrale chez cet auteur et que nous analysons ici en détail. L’implication la plus intéressante, du point de vue de la théorie de la firme, est la proposition selon laquelle l’organisation est réductrice d’incertitude.

EN:

This paper is about reducing uncertainty in F. Knight's work where the proposal according to which organization is an uncertainty reducer seems to be central.

FR:

L’objectif principal de la réforme à la Loi sur la faillite réside dans l’utlisation accrue de la procédure de réorganisation financière au détriment de la procédure de faillite. La présente étude a pour but d’évaluer l’impact potentiel de cette réforme sur la base d’une banque de données originale comprenant 393 entreprises canadiennes en réorganisation financière. Les résultats de l’analyse empirique nous mènent aux conclusions suivantes : (i) l’assouplissement de la règle de vote devrait entraîner une augmentation du nombre de propositions acceptées de l’ordre de 1.5 points de pourcentage, (ii) la modification de la priorité accordée à une partie des créances gouvernementales devrait accroître le taux de succès et d’acceptation des propositions de l’ordre de 2.02 et 0.55 points de pourcentage respectivement, et (iii) les modifications apportées au gel des procédures pourraient entraîner une augmentation de l’utilisation de propositions provisoires ce qui résulterait dans une diminution de la probabilité d’acceptation par les créanciers non garantis. Finalement, la récente réforme à la Loi sur la faillite possède tout le potentiel d’attirer en réorganisation des entreprises dans la partie gauche de la queue de la distribution des entreprises en difficultés financières. Ceci devrait réduire l’efficacité du système de faillite canadien et imposer des coûts additionnels à notre économie.

EN:

The main objective of the new Bankruptcy Act is to promote the use of financial reorganization. Data from a sample of 393 financial reorganizations in Canada are used to determine whether or not this represents an improvement over the previous System and whether or not the objective to increase the proportion of reorganizations will be met. Results from the statistical and logit analyses suggest that (i) the new voting requirement should increase the number of accepted proposals by 1.5 percentage points, (ii) the change in Crown priority should raise the success and acceptance rate by 2.02 and 0.55 percentage points respectively and (iii) the changes relating to stay of proceedings are expected to raise the use of holding proposals and thus reduce the likelihood of acceptance of a proposal by unsecured creditors. Finally, in its efforts to promote reorganization, the new bankruptcy regime is expected to attract firms in the tail of the distribution of financially distressed firms. This will worsen the screening properties of the bankruptcy system and make it more costly for the Canadian economy.

FR:

Cet article offre une synthèse originale des trois approches classiques de la balance des paiements dont le but est de mieux comprendre le rôle du taux de change réel dans l’ajustement d’une économie à sa contrainte de financement. En s’appuyant sur le respect de cette contrainte, la synthèse fait valoir que le développement récent d’une théorie de la balance des paiements d’inspiration essentiellement microéconomique ne devrait pas remettre en cause l’utilité des approches macroéconomiques traditionnelles. L’un des aspects originaux de cette synthèse est la formulation d’une approche monétaire sans parité des taux d’intérêt réels ni parité des pouvoirs d’achat permettant de traiter directement du taux de change réel plutôt que du taux de change nominal.

EN:

This article presents a synthesis of the three classical approaches to the balance of payments. The synthesis is based on a financing constraint of general validity and its aim is to study the role of the real exchange rate in an adjustment context. The article argues that the recent development of an essentially microeconomic approach to the balance of payments should not question the usefulness of the traditional macroeconomic approaches. An original aspect of the synthesis is the development of a monetary approach free of the usual assumptions of purchasing power and real interest parities and thus suitable for the study of the real instead of the nominal exchange rate.

FR:

Parmi les théoriciens contemporains de la monnaie endogène (TCME), il est possible de distinguer cinq écoles principales : les circuitistes, les « intégrationnistes », les néo-marxistes, les post-keynésiens et les Cambridgiens. D’après les TCME, dans les économies monétaires de production, les banques, en réponse à une demande formulée par l’économie, monétisent la production. En retour, celles-ci confèrent une valeur économique aux unités monétaires. En aucun cas l’existence de la monnaie centrale est un préalable à l’émission de la monnaie secondaire. La monnaie est une variable passive qui ne peut pas être la cause de l’inflation. En ce qui concerne l’origine de cette perturbation économique, les TCME sont assez largement divisés. Pour les circuitistes, l’inflation est un mode de régulation permettant aux firmes en difficultés d’éviter la faillite. D’après les « intégrationnistes », l’inflation s’explique par une dépense excédentaire sur le marché des services producteurs. Selon les néo-marxistes, l’augmentation des prix est rendue nécessaire par l’obligation de rémunérer le capital suracumulé. Les post-keynésiens soutiennent quand à eux que l’inflation est fondamentalement un problème de répartition. Logiquement, la politique à mettre en oeuvre pour lutter contre cette pathologie est un autre sujet qui divise assez largement ces auteurs.

EN:

Among the contemporary endogenous money supply theorists (CEMST), it is possible to distinguish five main schools: the authors of the circuit, the "Integrationnists", the Neo-Marxians, the Post-Keynesians and the "Cambridgians". For the CEMST, in our economies, banks, as a response to the demand of the economy, monetise the production. In return, banks give an economic value to the currency units. Central money is by no means a precondition to the emission of money. Money is a passive variable which cannot be the cause of inflation. With regard to the origin of this economic perturbation, CEMST deeply disagree. For the authors of the circuit, inflation is a way for certain firms to avoid bankruptcy. According to the "Integrationnists", inflation can be explained by an excess expenditure on the labour market. For the Neo-Marxians, increases in prices proceed from the necessary remuneration of the overaccumulated capital. Finally, the Post-Keynesians maintain that inflation is fundamentally a distribution problem. Logically, the anti-inflationnary policy to be implemented is another subject which divides these authors.