REAL IMPLICATIONS OF CORPORATE RISK MANAGEMENT: REVIEW OF MAIN RESULTS AND NEW EVIDENCE FROM A DIFFERENT METHODOLOGY

Abstract

This study revisits the question of whether risk management has real implications on firm value, risk, and accounting performance using a new dataset on the hedging activities of U.S. oil producers. In light of the controversial results in the literature, this paper estimates the hedging premium question for firms by using a more robust econometric methodology, namely essential heterogeneity models, that controls for bias related to selection on unobservables and self-selection in the estimation of marginal treatment effects (MTE). We find that oil producers with higher propensity scores for the use of more extensive hedging activities tend to have higher marginal firm value and higher marginal risk reduction and realize stronger marginal accounting performance. These oil producers with higher propensity scores also have significant average treatment effects (ATE) for firm financial value, idiosyncratic risk and systematic risk.

Résumé

Cette étude réexamine la question de savoir si la gestion des risques a des implications réelles sur la valeur, le risque et les performances comptables des entreprises en utilisant un nouvel ensemble de données sur les activités de couverture des producteurs de pétrole américains. À la lumière des résultats controversés dans la littérature, cet article propose une estimation de la question des primes de couverture pour les entreprises en utilisant une méthodologie économétrique plus robuste, à savoir des modèles d’hétérogénéité essentiels, permettant de contrôler les biais liés à la sélection sur les non-observables et à l’auto-sélection dans l’estimation des effets de traitements marginaux. Nous constatons que les producteurs de pétrole avec des scores de propension plus élevés pour l’utilisation d’activités de couverture plus étendues tendent à avoir une valeur d’entreprise marginale plus élevée et une réduction du risque marginal plus élevée et à réaliser une performance comptable marginale plus forte. Ces producteurs de pétrole ayant des scores de propension plus élevés ont également des effets de traitement moyens significatifs sur la valeur financière de l’entreprise, le risque idiosyncratique et le risque systématique.