Volume 65, numéro 4, 1998

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This article discusses the development of four key organizations in the Bermuda market, ACE, XL, Mid Ocean and Mutual Risk Management Ltd. Several common factors among these four corporations, which have contributed to their considerable success, are examined. Several of those factors are becoming defining characteristics of modern risk financing groups. These four organizations have been instrumental in transforming Bermuda into one of the world's leading risk financing markets. The article concludes with a discussion of future challenges for these four groups and Bermuda market.

FR :

Cet article traite de l’évolution de quatre compagnies opérant sur le marché des Bermudes à savoir ACE, XL, Mid Ocean et Mutual Risk Management Ltd. L’auteur examine plusieurs facteurs qui leur sont communs et qui sont associés à leur immense succès, plusieurs d’entre eux étant des caractéristiques significatives au sein des groupes oeuvrant actuellement dans le financement des risques. Ces quatre compagnies ont contribué à la transformation du marché des Bermudes, le classant comme l’un des chefs de file mondiaux dans le financement des risques. L’auteur conclut par une réflexion sur les défis futurs auxquels seront confrontés ces quatre organismes ainsi que le marché des Bermudes.

FR :

L’auteur identifie les principaux ingrédients du succès en haute technologie, notamment la présence de centres de recherche et d’universités, la fiscalité relative à la recherche et au développement, la qualité et le coût de la vie, la disponibilité d’une main-d’oeuvre qualifiée et, enfin, les sources de capital de risque technologique. L’auteur insiste particulièrement sur ce dernier point, où il compare l’avance actuelle du Québec sur le reste du Canada pour son offre de capital de risque.

EN :

The author describes the key success ingredients in high technology, such as academic research centers, R&D fiscal incentives, quality and cost of life, qualified workmanship availability, and technology risk capital. He emphasizes that fast point and compares the Quebec leading position with the rest of Canada on risk capital.

FR :

Dans la première partie de leur article publié dans le numéro précédent, les auteurs se sont penchés sur l’assurance de chantiers. Ils se sont attardés notamment à définir les garanties d’assurance que l’on retrouve habituellement dans ce contrat d’assurance ainsi que les clauses d’exclusion les plus fréquentes. Dans la deuxième partie de leur article, ils se penchent sur l’assurance de responsabilité civile générale et l’assurance de responsabilité professionnelle.

EN :

In the first part of their article published in the previous issue, the authors discussed issues relating to property insurance, namely the general scope of such policies as well as their customary limitations and exclusions. They turn their attention, in this article, to general liability insurance and professional liability insurance.

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Deregulation and globalisation have contributed to increase the volatility of financial markets. As a result understanding and controlling the risk arising from changes in interest rates has become a major issue, particularly for financial intermediaries which are considered most exposed to it. In this paper the author addresses the particular case of a property-liability insurance firm. Once basic concepts have been presented, the determinants of the interest rate risk exposure are identified. A discussion follows to analyse the difficulties encountered to control the risk and to present possible risk reducing strategies. The author observes that the necessary conditions for immunisation might be difficult to fulfil, particularly when the goodwill represents a significant part of the firm's economic value of assets. The complexity of the situation and the importance of subjective factors in the determination of the interest rate risk exposure of the insurer's equity value are finally presented in the conclusion as major impediments to more rationality from investors which might well expIain a high volatility of insurance stock prices.

FR :

La dérégulation et la globalisation ont contribué à accroître la volatilité des marchés financiers. En conséquence, l’analyse et le contrôle du risque provenant de la variation des taux d’intérêt sont devenus des préoccupations majeures, en particuliers pour les intermédiaires financiers qui sont réputés fortement exposés à cette forme de risque. Dans ce papier, l’auteur s’intéresse au cas particulier d’une compagnie d’assurance de dommages. Une fois présentés les concepts fondamentaux, l’analyse porte sur les déterminants de l’exposition au risque de taux. Une discussion s’engage ensuite; elle met en évidence les difficultés rencontrées pour contrôler ce risque et permet de présenter quelques stratégies de couverture. L’auteur observe que les conditions nécessaires à l’immunisation peuvent s’avérer difficile à satisfaire, notamment si l’achalandage représente une part importante de la valeur économique de l’actif. Dans la conclusion, la complexité de la situation analysée et l’importance des facteurs subjectifs sont enfin présentés comme autant d’obstacles à la rationalité des investisseurs qui pourraient bien expliquer une forte volatilité du prix des titres représentatifs de sociétés d’assurances.

FR :

L’auteur fait le point sur les principales activités de l’agence, après plus d’un an d’existence de cette association professionnelle. Il aborde principalement les services de consultation, de recherche, de documentation, de formation, d’information, d’enquête, de prévention et de liaison.

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The author, commissaire divisionnaire under his duties for ALFA, describes its main areas of activity, one year after the creation of this professional agency with mandate of combating insurance fraud. The following services are explained: consultation, research, documentation, training, information, inquiry, prevention and relationship with public organisms.

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Dans cet article, nous présentons une revue de la littérature sur l’offre d’assurance non vie. Nous insistons sur le fait qu’un assureur est un intermédiaire financier qui réduit les coûts de transaction dans l’économie en permettant à des agents de se protéger contre certains risques, tout en finançant des projets financiers et autres. Comme, pour tout preneur de risque, l’assureur doit toujours avoir à l’esprit les interrelations entre tous les risques de son portefeuille lorsqu’il offre différents produits. Les activités de tarification doivent être coordonnées avec celles des placements financiers et la prise en charge de certains risques non parfaitement diversifiables doit être coordonnée avec les activités de diversification du risque agrégé de l’assureur. Plusieurs sujets sont abordés, dont la tarification financière de l’assurance, les cycles, la réglementation, les structures de marché, les économies d’échelle, les problèmes d’information assureurs-assurés, la gestion des risques et la participation gouvernementale.

EN :

We present, in this article, a literature review of non-life insurance supply. We put the emphasis on the fact that insurers are financial intermediaries that reduce transaction costs in the economy by allowing the protection of agents against many risks and by financing all investment projects. As any risk taker, the insurer must always take into account of interrelationships between risks in its portfolio when offering different products. Insurance tarification must be coordinated with financial investments and participation in non-diversifiable risks must be coordinated with diversification of global risk. Many subjects are discussed, as financial insurance tarification, cycles, regulation, market structures, economics of scale, information problems between insurers and insureds, risk management and governmental participation.