Number 55, Fall 2013 Financiarisation du capitalisme Guest-edited by Éric Pineault

FR:

Tandis que la plupart des économistes attribuent la crise financière de 2007-2008 aux incohérences des marchés financiers, un certain nombre d’économistes, surtout hétérodoxes, associent cette crise à des éléments structurels, notamment la croissance des inégalités, mesurée par la progression de la part des profits dans le revenu national et par la dispersion des salaires. L’auteur présente les résultats d’un projet de recherche dont les différents modules ont analysé les causes de ces évolutions ainsi que les conséquences négatives de la baisse de la part des salaires pour la croissance de la demande et la croissance de la productivité. Les politiques néolibérales ont donc eu des effets néfastes pour l’économie, effets qui n’ont pu être compensés que temporairement par des artifices comme l’endettement accru des ménages et les politiques de croissance par les exportations. Il importe donc de faire marche arrière, et de revenir à des politiques favorisant le plein emploi et la relance par les salaires.

EN:

While most economists believe that the 2007-2008 financial crisis was caused by the excessive optimism of financial markets, some economists, mostly heterodox ones, tie this crisis to structural factors, in particular growing income inequalities, as measured by the rising share of profits in national income and by the disparities in wage income. The author presents the results of a research project based on five modules that analyzed the causes of those evolutions as well as the negative impact of the fall in the wage share on the growth of aggregate demand and on the growth of productivity. Neoliberal policies thus ended up having negative effects on the economy, and those effects could only be temporarily avoided and hidden by the rising indebtedness of households or by beggar-my-neighbour export-led policies. It is thus essential to go back to more equitable policies based on full-employment targets and high wages.

ES:

Mientras que la mayoría de los economistas atribuyen la crisis financiera de 2007-2008 a las incoherencias de los mercados financieros, un determinado número de economistas, sobre todo los heterodoxos, asocian esta crisis a elementos estructurales, particularmente el crecimiento de las desigualdades, medido por la progresión de las ganancias a nivel del ingreso nacional y la dispersión de los salarios. El autor presenta los resultados de un proyecto de investigación donde los diferentes módulos analizan las causas de estas evoluciones, como así también las consecuencias negativas de la baja de los salarios por el crecimiento de la demanda y el crecimiento de la productividad. Los políticos neoliberales han provocado efectos nefastos para la economía, efectos que sólo pudieron ser compensados temporariamente por artificios tales como el endeudamiento creciente de los hogares y las políticas de crecimiento a través de las exportaciones. Es importante entonces hacer marcha atrás y regresar a las políticas que favorezcan el pleno empleo y la recuperación mediante los salarios.

FR:

Au cours des trente dernières années, la grande corporation de droit privé a connu des transformations structurelles qui ont affecté aussi bien sa dynamique interne que les modalités d’adaptation à son environnement. La mise en place d’un régime d’accumulation financiarisée a, parmi d’autres facteurs, entraîné une reconfiguration des principaux dispositifs de contrôle de la corporation, qui doit désormais composer avec un système d’organisations financières matérialisant un nouvel espace de régulation de la vie économique. S’appuyant sur les travaux récents de la sociologie institutionnaliste américaine de la corporation, cet article vise à identifier les principales logiques de restructuration de la grande corporation qui ont été concomitantes du déploiement du capitalisme financiarisé. Ces modalités seront schématiquement analysées à partir des pratiques des principaux acteurs qui leur ont donné une effectivité propre.

EN:

Large corporations have experienced structural transformations over the past 30 years that have affected their internal dynamics as well as their adaptation to their environment. The establishment of a finance-led regime of accumulation has, among other factors, caused a reconfiguration of the main devices of control of the corporation, which must cope with a financial system organizing a new logic of regulation. Summarizing and extending the recent work of the American institutionalist sociology of the corporations, this article aims to identify the main terms of financial restructuring of the large corporations that were concurrent deployment of this regime of accumulation. These terms will be schematically analyzed from practices by key actors which pushed for these changes.

ES:

En el transcurso de los últimos treinta años, la gran corporación regida por el derecho privado conoció transformaciones estructurales que afectaron tanto a su dinámica interna como a las modalidades de adaptación a su ambiente. La puesta en marcha de un régimen de acumulación financiarizada permitió, entre otros factores, establecer la reconfiguración de los principales dispositivos de control de la corporación, que debe, a partir de ese momento, conformar junto a un sistema de organizaciones financieras, materializando de esta manera un nuevo espacio de regulación de la vida económica. Apoyado en los trabajos recientes de la sociología institucionalista americana de la corporación, este trabajo pretende identificar las principales lógicas de restructuración de la gran corporación, que estuvieron asociadas al desarrollo del capitalismo financiarizado. Estas modalidades serán analizadas de manera esquemática a partir de las prácticas de los principales actores que le dieron una efectividad apropiada.

FR:

Cet article analyse les enjeux de la financiarisation pour la négociation collective, point de rencontre de la stratégie syndicale et de la stratégie d’affaire de l’entreprise. À partir d’une analogie entre la théorie financière de l’option et la négociation collective, nous montrons ses implications sur la sécurité d’emploi et les conditions de travail dans les établissements à partir du cas du complexe Jonquière d’Alcan au Québec. La financiarisation n’est donc pas une « externalité » du système économique, mais bien une nouvelle forme de régulation. La recherche illustre ainsi le caractère performatif de la finance sur les relations du travail.

EN:

This paper presents the impact of financialization upon collective bargaining, the main social relation between the trade union’s strategy and the business model of the company. From an analogy between the financial theory of the option and the collective bargaining’s process, we show the implications on employment’s security and labor relations in establishments from the case study of complex Jonquière d’Alcan. Financialization should not be interpreted as an «externality» of the economic system, but instead as a new form of regulation. This research thus illustrates the performativity of financial theory on labor and collective bargaining.

ES:

Este artículo analiza las controversias de la financiarización en torno a la negociación colectiva, punto de encuentro de la estrategia sindical y de la estrategia de negocios de la empresa. Partiendo de una analogía entre la teoría financiera de la opción y la negociación colectiva, demostraremos sus implicancias sobre la seguridad del empleo y las condiciones de trabajo en los establecimientos a partir del análisis del caso del complejo Jonquière d’Alcan en Quebec. La financiarización no es una “externalidad” del sistema económico, sino mas bien, una nueva forma de regulación. La investigación ilustra también sobre la influencia del rendimiento de las finanzas en las relaciones de trabajo.

FR:

Cet article prend le prétexte du cas général de la microfinance et du cas particulier du Pérou pour réfléchir à la financiarisation périphérique comme dynamique d’incorporation dans son rapport aux crises. La microfinance est positionnée comme une nouvelle composante de l’économie capitaliste à dominance financière qui permet de répondre et de réagir aux crises de légitimité et d’accumulation. Les réflexions théoriques sur les remèdes que le capitalisme développe pour gérer les problèmes d’exclusion et d’épuisement des réservoirs de valeurs sont mises en relation avec des manifestations empiriques dans le champ de la finance périphérique. Les ingrédients clés de la mise en oeuvre du projet d’inclusion financière – la gestion proactive de la pauvreté, l’insertion de l’économie informelle dans les circuits dominants et à la création de nouveaux canaux d’accumulation – sont abordés. L’article conclut sur le rapport entre l’extension financière périphérique et les crises avérées et potentielles qu’elle provoque.

EN:

This article considers the pretext of microfinance in general, and the case of Peru in particular, to reflect on peripheral financialization as an incorporation dynamic in its relation to capitalist crises. Microfinance is positioned as a new component of finance-led capitalism that enables responses and reactions to crises of legitimacy and accumulation. Theoretical reflections on the remedies developed by capitalism to manage problems of exclusion and exhaustion of reservoirs of value are related to empirical manifestations in the field of fringe finance. The key ingredients in the implementation of the financial inclusion project—proactive management of poverty, insertion of informal economy in mainstream circuits, and creation of new channels for accumulation—are covered. The article’s conclusion deals with the relationship between the peripheral expansion of finance and the known and potential crises it provokes.

ES:

Este artículo toma como modelo el caso general de la micro-finanza y como caso particular del Perú, para reflexionar sobre la financiarización periférica como dinámica de incorporación dentro de su relación con las crisis. La micro-finanza está posicionada como un nuevo componente de la economía capitalista de dominación financiera, que permite responder y reaccionar a las crisis de legitimidad y de acumulación. Las reflexiones teóricas sobre las correcciones que el capitalismo desarrolla para resolver los problemas de exclusión y de agotamiento de las reservas de valores son puestas en correlación con las manifestaciones empíricas en el campo de las finanzas periféricas. En el presente trabajo son abordados los ingredientes clave de la puesta en marcha del proyecto de inclusión financiera – la gestión proactiva de la pobreza, la inserción de la economía informal en los circuitos dominantes y la creación de nuevos canales de acumulación –. El artículo concluye relacionando la extensión financiera periférica con las crisis manifiestas y potenciales que ella provoca.

FR:

La finance de masse est devenue une structure essentielle du capitalisme avancé, d’une position interstitielle pendant l’accumulation fordiste, elle est maintenant une régulation centrale d’un régime d’accumulation financiarisée. Cette finance de masse sert d’assise à la titrisation des créances des ménages, pratique à l’origine de la crise financière de 2008, mais depuis ayant été normalisée comme régulation économique de la relation de crédit de masse. La titrisation est ici abordé à partir du concept de réification que Marx construit dans le cadre de son analyse de l’accumulation financière. Nous suivons le processus de production de capital financier liquide dans le cadre de la réification des relations de crédit.

EN:

Mass finance has become an essential structure of advanced capitalism ; originating from the margins of fordist accumulation, it has now become a central regulation of the financialized accumulation regime. Mass finance is the foundation on which the securitization of household debts has developed, a practice that was at the origin of the 2008 crisis, and that now has become normalized as an economic regulation of the social relation of mass credit. Securitization is here examined through the lens of Marx’s conception of reification, as developed in his analysis of financial accumulation. We follow the process of production of liquid financial capital by the reification of credit relations.

ES:

Las finanzas de masas se han convertido en una estructura esencial del capitalismo avanzado. De una posición intersticial durante la acumulación fordista, son actualmente una forma de regulación central del régimen de acumulación financiarizado. Estas finanzas de masas sirven de fundamento de la titriarisación de las deudas de los hogares, practica presente desde el origen de la crisis financiera de 2008, que luego se ha consolidado como regulación económica en la relación de crédito de masas. La titriarisación es abordada aquí a partir del concepto de reificación que Marx construye en el marco de su análisis de la acumulación financiera. Nosotros seguimos el proceso de producción de capital financiero líquido en el marco de la reificación de las relaciones de crédito.

FR:

Ce texte propose une réflexion sur la production capitaliste de l’espace. Il présente la théorie d’Henri Lefebvre sur l’espace et tente de mettre en lumière la contribution originale de cet auteur à la compréhension du rapport entre temps et espace dans la reproduction du capitalisme. L’analyse porte plus particulièrement sur le concept d’espace abstrait développé par Lefebvre, dont on retrouve une formulation implicite dans les travaux de Marx, et qui révèle le rôle actif joué par la spatialité dans le procès de valorisation capitaliste. Le concept lefebvrien d’espace abstrait jette ainsi les bases d’une remise en question du primat accordé au temps dans la tradition d’analyse critique du capitalisme. Le texte se conclut par de brèves réflexions sur l’actualité d’une telle conception de l’espace pour saisir la récente financiarisation du capital.

EN:

This article proposes a reflection on the capitalist production of space. It explores Henri Lefebvre’s theory of space, which provides an original understanding of the relation between space and time in the reproduction of capital. The article focuses on Lefebvre’s concept of abstract space, the origins of which can be traced to Marx’s writings, illustrating the central role played by space in value production. The concept of abstract space allows a reconsideration of the priority usually given to time in critical analysis of capitalism. In conclusion, it is argued that such a comprehension of space can also provide a useful insight on the recent financialization of capital.

ES:

Este texto propone una reflexión sobre la producción capitalista del espacio. En él se presenta la teoría de Henri Lefebvre sobre el espacio y se trata de esclarecer la contribución original de este autor a la comprensión de la relación entre tiempo y espacio durante la reproducción del capitalismo. El análisis trata más concretamente sobre el concepto de espacio abstracto desarrollado por Lefebvre, el cual encontramos en una formulación implícita dentro de los trabajos de Marx, y que revela el rol activo que juega la espacialidad en el proceso de valorización capitalista. El concepto de Lefebvre de espacio abstracto también derrumba las bases del cuestionamiento sobre la primacía otorgada al tiempo en la tradición de análisis crítico del capitalismo. El texto concluye con breves reflexiones sobre la actualidad de la mencionada concepción de espacio para lograr alcanzar la reciente financiarización del capital.

FR:

Dans ses recherches successives relatives à la dynamique du taux de profit, Marx identifie la croissance de la différence entre les taux de plus-value et de profit comme la condition la plus générale de la baisse du second en dépit de la hausse du taux de plus-value général. Il a cherché avec acharnement à formuler la loi de son évolution. Même s’il n’y est pas parvenu, il a mis partiellement à jour sa dépendance à l’endroit de l’intensité de variation du taux de plus-value. Or dès qu’on traite le taux de profit comme système dynamique discret, la prise en compte de cette intensité s’impose et permet de formuler les conditions les plus générales de l’existence de la baisse et d’une tendance nécessaire à la baisse du taux de profit. Elle nous permet aussi bien de formuler les lois élémentaires qui gouvernent les intensités de variation de la composition, de l’accumulation, de la différence simple entre les deux taux et de leurs relations.

EN:

In his successive analytical efforts to grasp the dynamics of the rate of profit, Marx identified the growth of the difference between the rate of surplus-value and profit rate as the most general condition of the declining of the latter, in spite of the rise of the general rate of surplus-value. He tried relentlessly to formulate the law of this evolution. Even if he did not reach this goal, Marx made partially obvious that the decline of the profit rate was due to the intensity of the variation of the rate of surplus-value. Yet, if one considers the rate of profit as a discrete dynamic system, it appears clearly that the intensity of the surplus-value rate plays a crucial role in the fate of this system, and that taking into account the surplus-value rate allows us to formulate the most general conditions of the declining of profit rate, and of the necessary trend of such declining. This allows us as well to formulate the elementary laws which govern the intensities of variation in the composition, accumulation, and of the simple difference between the two rates, and of their relations.

ES:

En las sucesivas investigaciones relativas a la dinámica de la tasa de ganancia, Marx identifica el crecimiento de la diferencia entre las tasas de plusvalía y de ganancia como la condición más general de la caída del segundo en detrimento del alza de la tasa de plusvalía general. Marx buscó con determinación la formulación de la ley de su evolución. A pesar que no lo logró, él actualizó parcialmente el análisis de su dependencia en sentido de la intensidad de la variación de la tasa de plusvalía. Pese a que tratamos a la tasa de ganancia como un sistema dinámico discreto, es importante tomar en consideración esta magnitud, ya que permite formular las condiciones generales de la existencia de la caída y de una tendencia necesaria a la baja de la tasa de ganancia. Ella también nos permite formular las leyes elementales que gobiernan la intensidad de la variación de la composición, de la acumulación, de la diferencia simple entre las dos tasas y de sus relaciones.