Volume 63, numéro 4, décembre 1987

FR :

La croissance des dépenses publiques mène-t-elle à une augmentation des revenus ou est-ce la croissance des revenus provinciaux qui fait augmenter les dépenses publiques? De récentes études ont démontré qu’il y a une dépendance mutuelle entre les dépenses publiques et le PNB. Ces résultats ont des implications évidentes pour les politiques et les prévisions économiques. Les auteurs du présent article se demandent si ces résultats sont valables pour une économie régionale (tel qu’une province faisant partie d’une confédération) où les dépenses et les recettes publiques dépendent directement et indirectement d’un bon nombre d’accords et de programmes négociés avec le gouvernement fédéral. Cette étude démontre que même dans un contexte régional, il existe une relation avec feedback entre ces deux variables. Ainsi, la croissance des dépenses publiques et celle des revenus provinciaux au Québec se renforcent mutuellement en dépit des facteurs exogènes. Les auteurs suggèrent donc que le choix des politiques économiques se fasse dans un contexte plus global où l’on tiendrait compte de cette dépendance mutuelle.

EN :

Does public expenditure growth stimulate income or is it the increase in provincial income which causes government spending to rise? Recent studies have shown that, at the national level, total public spending and national income are mutually dependent on each other in the causal sense. This finding has clear implications for economic policy and forecasting. In this paper the authors examine whether the above conclusion holds in a regional economy (such as a province in a Confederation) where both regional income and public expenditure are affected, directly and indirectly, by a host of agreements and programs negotiated with the federal government. This study shows that even in such a context, both the variables exhibit a feedback relationship. Thus, increases in public expenditure and provincial income in Quebec, in spite of exogenous forces, reinforce each other. Consequently, the authors suggest that public policy options be examined in terms of a more general framework embodying the joint-dependence.

FR :

Cet essai considérera une variété de situations macroéconomiques où l’information privée, les indivisibilités et d’autres facteurs empêchent soit le développement de marchés financiers complets soit la libre participation des ménages aux marchés existants. Parmi les exemples présentés, mentionnons l’inefficacité dynamique de l’équilibre concurrentiel, le rationnement du crédit, les contraintes de liquidité et la demande de monnaie, les contrats implicites et le chômage, ainsi que l’accumulation du capital humain.

EN :

This essay will survey a variety of macroeconomic situations in which private information, indivisibilities, and other factors inhibit either the development of complete financial markets or the free participation of individual households in all existing markets. Among the examples developed in some detail are the dynamic inefficiency of competitive equilibrium, credit rationing and its consequences, cash-in-advance constraints and the demand for money, implicit contracts and unemployment, and the accumulation of human capital.

FR :

Une des raisons avancées pour expliquer l’évolution du cours de l’once d’or au début de 1980 est que le marché de l’or aurait connu ce qu’il est convenu d’appeler une « bulle rationnelle ». Cet article a pour objet de vérifier ce point de vue. Après avoir rappelé le contenu théorique de ce concept, ainsi que les conditions d’apparition d’un tel phénomène, le développement d’un modèle permet de préciser, non seulement la composante fondamentale du cours de l’or, mais également sa composante correspondante, d’une part à une bulle déterministe, et d’autre part à une bulle stochastique. Une forme réduite de ce modèle est ensuite testée (à l’aide de cotations journalières) : les résultats montrent de façon non ambiguë que la période allant du 7 décembre 1979 au 20 janvier 1980 doit être considérée comme une période atypique : rupture significative (sur un plan statistique) de tendance, inefficience du marché de l’or, opportunités anormales de profit… Toutes ces conclusions tendent à confirmer la présence effective d’une bulle rationnelle stochastique au cours de cette période.

EN :

The purpose of this paper is to verify the existence of a rational bubble in the gold market during the beginning of 1980. After exposing the theoretical framework of this concept and its condition of appearance, a simple model of determination of the price of gold is proposed; this model emphasizes two components: a fundamental component and another one which represents a deterministic bubble and a stochastic bubble. A reduced form of this model is then tested; the results (inefficiency of the market during this period, significative break of the trend, existence of abnormal opportunities of return) confirm the presence of a rational stochastic bubble from December 7th, 1979, to January 20th, 1980.

FR :

Cet article analyse les résultats d’une étude empirique sur l’effet de la taille sur la structure financière des entreprises industrielles grecques. Il fait également une comparaison systématique des résultats obtenus avec ceux d’autres études réalisées sur le même thème en Grèce et à l’étranger. On démontre que la structure financière des entreprises industrielles grecques de grande taille présente certaines caractéristiques stables qui les différencient nettement des grandes entreprises de pays d’un niveau de développement supérieur. Ces caractéristiques sont les taux d’endettement très élevés, sensiblement plus élevés que ceux des entreprises des autres tailles, en particulier vis-à-vis des institutions de crédit. Les déterminants de ces particularités sont recherchés dans l’influence simultanée de deux facteurs : du caractère familial de la majorité d’entre elles et des structures bancaires. Le premier facteur influe au niveau de la structure financière des entreprises en augmentant le coût de financement par émission d’actions et en encourageant une politique de distribution de bénéfices. Les structures bancaires grecques déterminent des pratiques au niveau de la politique de crédit, qui encouragent le surendettement des entreprises de grande taille en diminuant le risque d’endettement.

EN :

This article analyses results of an empirical study on the effect of size on financial structure of Greek industrial firms. It also makes systematical comparison of the obtained results with those of other studies on the same subject in Greece and abroad. It provides evidence that financial structure of large-sized Greek firms presents some stable characteristics which differenciate them from large firms in countries of superior level of development. These characteristics are the high debt ratios, considerably higher than those of firms of other sizes, in particular as regards financial institutions. The determinants of characteristics of the financial structure of large Greek firms have been saught in the simultaneous influence of two factors: the family-owned character of the majority of them and the banking structures. The former has an influence on the financial structure of firms by raising the cost of equity and by encouraging withdrawal of corporate funds and diversification towards other presumably less risky activities. The Greek banking structures, on the other hand, determine a credit policy which encourages the over-indebtedness of large-sized firms.

FR :

Le 18 juin 1987, le ministre des Finances canadien, M. Michael Wilson, rendait publique une proposition de réforme de la fiscalité fédérale. Un des volets de cette réforme consiste à remplacer l’actuelle taxe de vente manufacturière par une taxe générale à la consommation. Il devrait en résulter des recettes fiscales accrues, qui serviraient à compenser partiellement la diminution des impôts sur le revenu des particuliers. Cette étude détermine empiriquement, dans le cadre d’une modélisation d’équilibre général, la marge de manoeuvre qui se dégage de la mise en place, au Québec, d’une taxe fédérale sur la consommation comme substitut partiel à l’impôt fédéral sur le revenu des particuliers. En outre, elle prend en considération l’impact, sur l’économie et la répartition du revenu, de consacrer une partie des recettes nettes, générées par une telle taxe, à une augmentation substantielle du crédit d’impôt remboursable à ce titre.

EN :

The Federal Minister of Finance, Mr. Michael Wilson, made public in June 1987 a White Paper on Tax Reform. In the second stage of this reform, the government will replace the existing manufacturer's sales tax by a broader multi-stage tax. The new consumption tax should raise enough revenue to replace the existing tax, to remove the existing personal and corporate income surtaxes, to provide for additional tax cuts and a significantly enriched refundable sales tax credit for low- and middle-income Canadians. This study is an empirical analysis, within the framework of applied general equilibrum, of the effects that such a federal tax might have on Quebec's economy and on the income distribution.

FR :

Après avoir dressé un résumé des principales caractéristiques de quatre systèmes canadiens de présentation des données sur le secteur public, le texte indique les principales difficultés reliées à la délimitation de l’univers du secteur public ou à l’établissement de ses frontières et à la division entre les deux catégories, administrations publiques — entreprises publiques. L’interprétation des données sur les recettes et les dépenses du secteur public est toutefois rendue difficile par le manque d’information fournie par les systèmes statistiques existants. Le problème central de l’analyse des activités gouvernementales demeure finalement la mesure du volume des services.

EN :

After a summary of the main characteristics of four systems for presenting public sector revenue and expenditure in Canada, the paper examines the problems in the definition of the public sector universe or the delimitation of its boundaries and in the division between general government and government enterprise. Moreover, the interpretation of the data on the public sector is made difficult by the fact that the existing statistical Systems do not provide enough information on many relevant objects. Finally, the central problem in the analysis of government activity remains the measurement of the volume of government services.