Volume 77, numéro 1, mars 2001

FR :

Cet article montre que la possibilité pour une firme endettée de réduire ses effectifs permet de supprimer les situations de sous-investissement et les coûts d’agence qui leurs sont liés. L’influence de la possibilité de réduire les effectifs sur la richesse des parties prenantes de l’entreprise est étudiée. Seuls les créanciers et les travailleurs profitent de la politique de réduction d’effectifs. La valeur des actions demeure inchangée. Enfin, dans le modèle, une structure du capital optimale existe et la valeur de l’entreprise endettée apparaît supérieure à celle de l’entreprise sans dette.

EN :

This paper argues that the agency costs of under-investment could be eliminated when the levered firm takes the possibility to reduce its employees. We focus on the effect of employees reductions on wealth of stakeholders in the unlevered and levered firms. Bondholders and employees only benefit from these operations. It is shown that an optimal capital structure exists and that the levered firm value is more than the unlevered firm value.

FR :

Cet article cherche à déterminer les âges optimaux de coupe d’un peuplement forestier lorsque le prix du bois suit, par hypothèse, un processus de mouvement brownien géométrique et l’externalité qu’engendre une forêt, par sa capacité à réduire le niveau du dioxyde de carbone de l’air et donc l’effet de serre, est adéquatement prise en compte. L’utilisation qui sera faite du bois récolté se révèle déterminante dans la prise de décision de coupe des arbres. Les résultats du modèle indiquent ce qui suit :

• l’âge de coupe socialement optimal est plus élevé que l’âge optimal de coupe du point de vue d’un propriétaire privé si le carbone emmagasiné est libéré au moment de la récolte;

• la rotation est plus courte si le carbone reste verrouillé lors de la coupe que dans le cas de sa libération;

• l’activité forestière devient socialement plus rentable; on ne passe à l’usage alternatif que pour des valeurs élevées du terrain (consacré à un autre usage) associées à de faibles réalisations du prix du bois.

EN :

This papers aims to determine the optimal rotation and the best alternative use of a forest stand when wood price is assumed to follow a Geometrical Brownian Motion and the externality generated by the forest capacity to reduce the level of carbon dioxide in the air is adequately taken into account. It is shown that the decision-making of cutting the trees depends heavily of the use which will be made of the harvested wood. The results of the model indicate what follows:

• The socially optimal rotation is higher than the optimal age of cut from the point of view of a private owner if stored carbon is released at the time of (or after) harvest;

• Rotation is shorter if carbon remains locked at the time of (and after) the cut than in the case of its release;

• The forestry becomes socially more profitable; one passes to the alternative use only for high site values associated with weak stumpage prices achievements.

FR :

Le but de cet article est d’étudier le contrat d’assurance optimal dans un contexte où un assuré est soumis à de l’anti-sélection (qu’on appelle aussi dans ce contexte aléa moral ex post) et où un assureur est incapable de s’engager pleinement dans une stratégie de vérification. Le problème étudié se rapproche grandement de celui lié à la fraude à l’assurance où seul l’assuré connaît à coût nul l’état de la nature (s’il a subi un sinistre ou non). En modélisant le comportement de l’assureur et de l’assuré comme un jeu non coopératif, nous démontrons que les contrats d’assurance comportant une clause de valeur à neuf sont optimaux. Ces contrats, qui surindemnisent un assuré en cas de sinistre, permettent à l’assureur d’envoyer à l’assuré un signal crédible qu’il vérifiera avec une plus grande probabilité les réclamations de ce dernier.

EN :

I present in this paper the optimal insurance contract in an economy where the policyholder is faced with state adverse selection (also called ex post moral hazard in this context) and where the insurer is unable to commit ex ante to an auditing strategy. Insurance fraud is a typical example of this type of setup since only the policyholder knows the extent of the damage he suffered and the insurer must spend resources to verify the veracity of the policyholder's claim. Using a non-cooperative game approach, I show that replacement-cost new insurance contracts are optimal. These contracts over-indemnify policyholders in case of a loss. They also send a credible signal to the policyholder that his claims will be audited with greater probability.

FR :

Au mois de mai 1998, les autorités européennes ont décidé de fixer de manière irrévocable les parités bilatérales pour les monnaies des 11 pays qui ont adopté l’euro. En étudiant les taux de change bilatéraux des différents pays européens face au deutsche mark, on montre que dans la plupart des cas, ces parités sont très proches de taux de parité des pouvoirs d’achat (PPA) définis à l’aide de niveaux généraux de prix (prix à la consommation ou prix du Produit Intérieur Brut). À l’inverse, ces parités ne sont pas compatibles avec ce que donnerait l’utilisation d’une parité des coûts unitaires du travail. Ainsi, on observe que l’entrée dans l’euro s’est faite à des niveaux de taux de change qui valident des écarts de coûts pouvant atteindre 40 %. Or, une analyse en termes de causalité montre que ce sont les distorsions de coûts plus que celles de prix qui sont significatives pour expliquer des déséquilibres internes et/ou externes. Ces conclusions conduisent à douter de la pertinence d’une référence à une PPA des niveaux généraux de prix et invitent à tenir compte davantage des coûts unitaires du travail pour la fixation des parités d’équilibre.

EN :

In May 1998, European authorities decided to fix in an irrevocable way the bilateral parities for the currencies of the 11 countries that have adopted the euro. The study of European bilateral exchange rates against the Deutschmark shows that in most cases these parities are very close to the rates of Purchasing Power Parity (PPP) defïned by general price levels (consumer price or Gross Domestic Product price). Yet, these parities are not consistent with labor unit cost parity. More important, the entry in the euro was made at exchange rates levels that reinforce costs differences between the European countries up to 40%. Furthermore, a causality analysis concludes that the cost divergences are more significant than price divergences in explaining the internal and external disequilibrium. These results lead to important doubts regarding the aptness of referring to a general price level PPP and invite to better take into account labor unit costs in fixing the equilibrium parities.

FR :

Nonobstant les coûts de transactions et d’incertitude, la théorie économique suggère qu’un taux de change flexible soit le meilleur choix pour un petit pays dont le secteur des produits non échangeables est important et dans lequel les chocs symétriques sont peu importants. Utilisant des données macroéconomiques couvrant la période 1961-1997, on montre dans un premier temps que le secteur des produits non échangeables en Tunisie est important. Dans un deuxième temps on estime un modèle VAR pour la Tunisie et un autre pour la France. Ceci permet d’estimer des chocs d’offre et des chocs de demande monétaires et non monétaires qui ont affecté les deux pays durant la période 1961-1997. L’étude des corrélations entre les chocs montre que les chocs symétriques sont peu importants. On en conclut qu’il serait mieux pour la Tunisie de continuer à opérer avec un régime de taux de change flottant en attendant une intégration plus grande avec l’économie européenne.

EN :

Transactions and uncertainty costs aside, economic theory suggests that a flexible exchange rate is the optimal choice for a small country that has a relatively large non-traded goods sector and for which the symmetric shocks are not important. The macroeconomic data for Tunisia covering the period 1961-1997 show that the non-traded goods sector is important. Two separate VAR models for Tunisia and France, the principal trading partner of Tunisia, were estimated. The models produced estimates of supply shocks and monetary and non-monetary demand shocks for each country. The study of the correlation of the shocks across the two countries shows that the symmetric shocks are not important. Accordingly, a flexible exchange rate is the optimal choice for Tunisia pending deeper economic integration of Tunisia in the European economy.

FR :

Cette recension des écrits a pour objet la spécificité de la formation formelle, dans le cadre précis du capital humain. Nous nous concentrerons tout particulièrement sur la formation formelle payée et généralement dispensée par les entreprises. Une distinction supplémentaire sera également apportée entre la formation formelle, se tenant en classe ou en séminaire, et la formation sur le tas. Nous débuterons par un bref examen des modèles pertinents, présentant d’abord la théorie classique pour ensuite passer à des modèles plus récents. Suivra un aperçu des données disponibles dans divers pays, et qui ont été utilisées dans le cadre de nombreuses études empiriques. Toujours dans l’optique de la spécificité du capital humain créée par la formation formelle, les études répertoriées feront ensuite l’objet d’un examen critique. Ce faisant, nous porterons une attention particulière à la cohérence entre les modèles théoriques et les mesures du capital humain disponibles. Nous conclurons notre recension en formulant des suggestions sur les façons de combler les lacunes relevées.

EN :

We review the literature on formal training, focussing on the specificity of the human capital acquired through training. In particular, we concentrate on training paid for and generally provided by firms. Furthermore, we distinguish between classroom training and on-the-job training. After reviewing the classical human capital models, several more recent models are presented. This is followed by a survey of the available data in several countries that have been used in empirical studies. These studies are critically examined, in particular as to the coherence between the available measures of human capital and the implications of the theoretical models. We conclude by suggesting improvements that might be used in future empirical work.