Volume 71, numéro 3, 2003

FR :

L’auteur a suivi à la trace la propagation du virus du SRAS dans le monde, de février à juin 2003. Au moment de finaliser cet article, on avait recensé dans le monde environ 8 500 cas probables et 810 décès. Un bilan tragique, mais pas aussi meurtrier que d’autres grandes épidémies qui ont sévi par le passé ou qui tuent encore, notamment le sida, la peste, la malaria, la tuberculose, la diarrhée, la rougeole, la fièvre typhoïde ou la grippe.

Il tente d’abord de définir ce nouveau virus, appelé syndrome respiratoire aigu sévère (SRAS). Il en examine ensuite les principaux foyers d’infection, notamment en Asie, et sa propagation dans la région de Toronto. Il mentionne le rôle joué à cet égard par l’Organisation mondiale de la santé. Puis, il décrit les effets de la maladie sur le plan financier, notamment dans l’industrie touristique, et sur le plan de l’assurance, dont son impact fut somme toute relativement mineur, tant il est vrai que le SRAS est exclu d’un grand nombre de polices. Enfin, il signale les leçons à tirer de cette crise, notamment sur le plan des mesures destinées à prévenir et à contrôler la propagation du virus.

EN :

The author has tracked down the evolution of SARS crisis in the world, from February to June 2003. As he was finishing this, there have been 8,500 SARS cases reported and 810 deaths. So, it is not one of the true mass killers it was supposed to be in comparison with other world past or actual pandemic, such as aids, plague, malaria, tuberculosis, diarrhea diseases, measle, thyphoid fever, or influenza.

After some general comments of the virus, called Severe Acute Respiratory Syndrome, he observes the appearance of that pneumonia-like virus in several Asia-Pacific countries and its subsequent spread to Canada in the Toronto area. He comments on the role played by the World Health Oganization. Finally, he describes its impact on the economy in general, particularly the tourist industry, and its minor effect on the insurance industry, because SARS is excluded from several insurance policies. Finally, lessons are drawn, such as some steps to prevent and control the virus propagation.

FR :

Les fusions sont une réalité importante dans le monde économique actuel. Le secteur de l’assurance n’échappe pas à cette logique de croissance externe. On peut citer le cas exemplaire de la société AXA, dont la croissance internationale rapide est en partie le fruit de cette stratégie. En dépit du caractère emblématique de l’exemple d’AXA, il ne faut pas avoir une vision trop idéalisée des conséquences d’une fusion et être conscient des nombreuses difficultés tant économiques que managériales qui peuvent en résulter. Notre propos est ici de décrire certaines difficultés d’une fusion dans le secteur de l’assurance. Nous nous fonderons sur une étude du cas d’une fusion entre deux entreprises d’assurance françaises. Nous présenterons, dans un premier temps, l’histoire et la culture des deux entreprises à l’origine de la fusion. Puis, nous expliquerons le déroulement de la fusion entre les deux entreprises. Enfin, nous décrirons les difficultés, notamment culturelles, provenant de cette fusion.

EN :

Mergers are an important aspect of today’s world economy. The insurance sector is also concerned by this extemal growth strategy. A successful example is the one of AXA whose fast international growth is partly the resuit of this strategy. Whatever the success of AXA in merging various companies world-wide, it is necessary to avoid a too idealictic view on merger consequences and, on the contrary, to acknowledge potential economic and managerial difficulties. The aim of this article is to describe difficulties which could arise after a merger in the insurance sector. A case study approach will be used for this purpose, using the case of a merger between two French insurance companies. After presenting the history and the culture of both companies, the merger will be described. The main economic and managerial difficulties will be highlighted.

FR :

Nous abordons la relation de conflits potentiels entre les objectifs de la politique de gestion des risques et celui de maximisation de la valeur des entreprises. Cette question est pertinente, car beaucoup d’entreprises ont des comités spécifiques dédiés à l’évaluation et à la gestion des risques, en particulier les banques et les compagnies d’assurances. Suite à l’affaire Enron, différentes propositions ont été formulées au sujet de la composition des différents comités au sein des conseils d’administration. Il est maintenant bien connu, dans la littérature financière, que des conflits d’intérêts peuvent se développer entre les dirigeants des entreprises et les actionnaires au sujet de la gestion des risques, notamment lorsque les dirigeants sont rémunérés par des options d’achat d’actions de l’entreprise. Nous sommes d’avis que la composition du comité d’évaluation et de gestion des risques du conseil d’administration doit être réservée à des administrateurs indépendants ne détenant pas d’options d’achat d’actions de l’entreprise.

EN :

We take up the question of potential conflicts between the objectives of risk management policies and those connected with maximization of the firm’s value. This question is a timely one, since many firms have special committees devoted to the evaluation and management of risks—banks and insurance companies in particular. In the wake of the Enron affair, various proposals have been formulated regarding the composition of the different committees set up by boards of directors. In the financial literature, it is now a widely accepted fact that risk management issues can give rise to conflicts of interest between heads of firms and shareholders, notably when executives are remunerated in stock options. In our opinion, the board’s evaluation and risk management committee must be composed only of independent directors who hold no options to purchase the firm’s shares.

FR :

Aux États-Unis, les « Health Maintenance Organisations » (HMO) se sont engagées à maîtriser la croissance des coûts de la santé. De nombreuses anecdotes ont souligné les incertitudes sur la qualité des soins sous ce régime et les restrictions que les HMO ont imposées, en particulier dans l’accès aux soins. À cela se sont ajoutées des inquiétudes sur la satisfaction des patients. Celle-ci s’est-elle dégradée sous le régime HMO ? Sur ce sujet, de nombreuses études comparent la satisfaction des patients sous régime HMO à celle des patients restés dans le système traditionnel avec paiement à l’acte (régime « Fee-For-Service » ou FFS). Elles concernent également les patients vulnérables, comme les personnes âgées et démunies, illustrant à quel point la mesure de la qualité reste une tâche difficile.

EN :

In the United States, "Health Maintenance Organisations" (HMO) undertook to master the growth of the costs of the health. Numerous patients complained about the quality of the care under this regime and about limitations that HMO imposed on them, in particular in access to care. To the quality care issues under this regime added the anxieties conceming patients’ satisfaction. Has the former degraded under the regime HMO? On this subject, numerous studies compare the satisfaction of the patients under the regime HMO to that of the patients in the traditional System with "Fee-For-Service payment" (FFS). They also concern the vulnerable patients, such as the old or deprived persons, illustrating how difficult it is to measure of quality.

EN :

Cummins and Outreville (1987) suggested that the cyclical nature of insurance profits might result from the combination of insurance prices created in an environment of rational expectations with lags in information and in profit reporting. Their theoretical model predicts the autoregressive properties of underwriting profits. They interpret the model as an AR2 process, and from this, they derive the range of cycle lengths and conclude that the hypothesis is in general agreement with the empirical results they present. This paper looks in more detail at empirical tests of this “rational pricing with lags” model of insurance cycles. We find the predicted cycle lengths are often not in the same range as most of the observed cycle lengths. The predicted joint range of the two AR2 coefficients is fairly restricted and the empirical data seem to be away from this region. The values of R2 predicted by the theory are lower than most of those observed empirically. We show that under the Cummins and Outreville hypothesis, the autocorrelation coefficients at lags of three or more should be zero. Data by line of insurance from the United States for the periods 1960 to 1980 and 1973 to 1997, from Europe for the years 1955 to 1979, and from Asia for various periods show that this consequence of the model is contrary to the empirical evidence.

FR :

Cummins et Outreville (1987) ont suggéré que les profits liés à la nature cyclique de l’assurance peuvent résulter de la fixation des prix d’assurance établie dans un environnement de prévisions rationnelles avec décalages dans l’information et dans la déclaration des profits. Ils ont rapporté que cette hypothèse se trouvait vérifiée par leurs résultats empiriques. Cet article examine en détail les tests empiriques du modèle « rational pricing » dans les cycles d’assurance. Nous montrons que, sous l’hypothèse de Cummins et Outreville, les coefficients d’auto-corrélation avec des décalages de trois ans ou plus doivent être de zéro. Les données américaines par ligne d’assurance pendant les périodes de 1960 à 1980 et de 1973 à 1997, celles de l’Europe pendant les années 1955 à 1979 et celles d’Asie pendant diverses périodes montrent que cette conséquence du modèle est contraire à l’évidence empirique.