Volume 85, Number 3, September 2009

FR:

Lorsque des économies d’échelle et de gamme sont simultanément présentes, le regroupement des établissements tend à réduire les coûts. Puisque de nombreuses études empiriques ont déjà établi que les coûts des banques tendent à devenir proportionnels au-delà d’une certaine taille, il y aurait une limite à ces économies d’échelle et de gamme dans l’industrie bancaire. Nous étudions si l’important processus de fusions des caisses Desjardins et des caisses acadiennes entrepris en 1998 les a poussées au-delà de leur seuil minimal d’efficacité. Une analyse initiale à l’aide du lissage exponentiel montre que le coût moyen d’opération cesse de diminuer lorsque l’actif d’une caisse atteint 250 millions de dollars. Nous effectuons cependant une analyse plus formelle à l’aide de la méthode du Data envelopment analysis (DEA) et utilisons un résultat de Fortin et Leclerc (2006) pour décomposer les économies de gamme en efficacité d’échelle et en une mesure de convexité de la fonction de production. En combinant cette décomposition avec les méthodes maintenant bien connues pour calculer l’efficacité d’échelle avec le DEA, nous montrons que la plupart des fusions ont amené la caisse fusionnée à une taille telle qu’elle se situe en situation de rendement d’échelle décroissant. La recherche de la taille optimale ne semble donc pas être la première préoccupation dans la décision de fusion.

EN:

When both economies of scale and scope are simultaneously observed, merger tends to reduce costs. Numerous empirical studies have already established that beyond a certain size, banks’ costs tend to become proportional, thus establishing a limit to economies of scale and scope. We verify if the important merger process of Desjardins and Acadian credit unions started in 1998 pushed them beyond the more efficient scale size. An initial analysis, using exponential smoothing, show that the average operating cost stops decreasing when the asset reaches 250 million Canadian dollars. A more formal analysis, using a Data envelopment analysis model is applied to the data set. Our empirical approach applies the method proposed by Fortin & Leclerc (2006) to decompose economies of scope into scale efficiency and a measure of the convexity of the production function. The search for optimal size does not seem to be the first concern in the decision to merge.

FR:

Le retour massif des capitaux dans les pays asiatiques, de 2003 à 2007, a rappelé la situation d’avant la crise financière de 1997. L’une des explications avancées est l’abondance de la liquidité mondiale ainsi que le niveau élevé des positions de carry trade, notamment avec le yen comme monnaie de financement. Cet article étudie les déterminants des entrées de capitaux en Thaïlande, puis sur un groupe de quatre économies asiatiques, entre 1990 et 2007, en prenant en compte explicitement le comportement des investisseurs internationaux, à travers les stratégies de carry trade et des indicateurs d’appétit pour le risque. Nous montrons que, si, sur la période de précrise de 1997, les entrées de capitaux sont fortement expliquées par l’évolution des fondamentaux des émergents d’Asie, sur la période récente, elles ont été motivées par la recherche de rendements élevés, dans un contexte de surliquidité mondiale. Ainsi, le retour des capitaux en Asie serait bien expliqué par les stratégies de carry trade avec le yen comme monnaie de financement. Les stratégies alternatives de carry trade ne sont pas apparues significatives.

EN:

One of the factors explaining the capital inflows in Asia between 2003 and 2007 is the carry trade strategies with the yen as the funding currency. The aim of this article is to evaluate the impact of domestic and international determinants, to compare the pre and post-1997 crisis period, and to test the interest spread as a factor explaining net capital inflows in Thailand and in Asia, among other determinants as global liquidity and some indicators of risk aversion. The econometric tests show that, on the pre-1997 crisis period, internal factors are significant as pull factors. On the recent period, internal factors are no more significant, whereas the interest spread between Asia and Japan becomes significant. So, carry trade strategies with the yen as funding currency seem to be a strong determinant of the capital inflows in Asia since 2003. No other carry trade strategy is significant.

FR:

Dans cet article, nous considérons des entreprises en concurrence imparfaite sur un marché international de bien. Elles ne sont pas toutes soumises à un marché de permis et les pouvoirs publics fixent le plafond de pollution. Nous montrons qu’une entreprise dominante sur le marché des permis utilise ce dernier pour s’approprier un avantage sur le marché du bien. Ce résultat élargit ainsi les hypothèses de la manipulation par exclusion. Les pouvoirs publics se comportent également de façon stratégique, en utilisant deux instruments – la dotation initiale et le plafond de pollution – pour maximiser le bien-être collectif. Le plafond de pollution qui en résulte est alors plus élevé qu’à l’équilibre concurrentiel.

EN:

In this article, we consider firms competing in an imperfectly competitive international market. These firms are not all submitted to a pollution permit market. We show that a dominant firm being part of the pollution permit market can use it to obtain an advantage in the product market. This result enlarges assumptions about exclusionary manipulation. We also show that the government acts strategically as well, using two instruments to increase welfare: the pollution cap and the initial allocation. The resulting pollution cap is higher with respect to the one achieved without strategic behavior.

FR:

Des mécanismes de surveillance multilatérale des politiques économiques ont été mis en place dans la zone franc après l’ajustement monétaire de 1994. Cet article propose non seulement une lecture des fondements théoriques et des enjeux de cette expérience, mais aussi une évaluation des critères de convergence fixés et surtout de la convergence réelle des économies.

EN:

Surveillance process related to economic policies was established in the franc zone after the monetary adjustment of 1994. This article proposes to analyze not only the theoretical foundation and the intricacities of this experience, but also an evaluation considering the convergence requirements and the convergence of the real economy. It analyses, in addition to this, the problems facing a balanced policy-mix in this monetary union.